Кому инфляция – мать родна

Официальная риторика о вреде инфляции звучит привычно: она съедает доходы, подрывает уверенность и тормозит экономику. Все это правда. Но есть и другая сторона. Для одних инфляция – беда, для других она превращается в источник вполне осязаемых выгод.

В Эстонии список бенефициаров уже успел поменяться. В 2022–2023 годах на волне роста цен рекордные прибыли фиксировали банки. Теперь их место заняло государство. Население и торговля, напротив, так и остались в числе проигравших.

В 2022–2023 годах банки переживали свои лучшие времена. Тогда инфляция разгонялась двузначными темпами, а процентные ставки росли вместе с ней. Новые кредиты выдавались под 6-6,5 %, и деньги текли в кассу без усилий. Swedbank Eesti заработал 385 млн евро, SEB Eesti – 232 млн. Суммарная прибыльность сектора выросла почти вдвое по сравнению с «нормальными» годами. Казалось, денежный дождь нескончаем.

И в этом тоже своя логика. В стране, где половина бюджета уходит на социальные расходы, а дефицит стал хроническим, искушение закрывать дыры за счет инфляции слишком велико. Она работает мягче любого налога: не требует голосования, не вызывает митингов и срабатывает всегда.

Совсем иначе выглядят позиции тех, кто находится на другом конце этой цепочки.

Средняя зарплата во втором квартале 2025 года выросла на 5,9%, инфляция держится в диапазоне 4,5-5,2%. На бумаге почти баланс, но продукты, коммунальные услуги и транспорт растут в цене быстрее – на 6-8%. Субсидии на энергию закончились, счета подросли, и экономия снова стала нормой. Люди экономят на еде, поездках и бытовых мелочах – в статистике это выглядит аккуратно, а в жизни чувствуется сразу.

Торговля тоже не в лучшей форме. В 2024 году оборот розничных предприятий составил 10,4 млрд евро – на 3% меньше, чем годом ранее. В 2025-м падение продолжается. Акции и «заморозки цен» создают видимость заботы о потребителе, но за красивыми лозунгами – сжатая маржа и растущие убытки. Торговля выживает, но не живет.

Для маленькой открытой экономики с дорогой энергией и высоким налоговым бременем это почти естественное состояние. Внешние цены задают ритм, внутренние налоги усиливают эффект, а рост бюджетных доходов компенсирует политические риски. Получается устойчивая, но дорогая модель: бюджет доволен, бизнес напряжен, люди устали.

Инфляция в Эстонии давно перестала быть случайной. Она стала частью модели, встроенным механизмом перераспределения. Банки уже свое получили и отступили. Теперь выигрывает государство. Пока рост цен остается умеренным, казна получает стабильный бонус, а разговоры о «борьбе с инфляцией» все больше напоминают формальность.

Но любая система, которая кормится инфляцией, рано или поздно сталкивается с ее последствиями. Когда реальные доходы годами топчутся на месте, а доверие к деньгам снижается, общество постепенно свыкается с бедностью как с нормой. И вот тогда борьба с инфляцией уже никому не нужна – все приспособились. И, похоже, в этой системе каждый уже выбрал свою сторону.

Кому – инфляция, а кому – мать родна.